南方基金郑晓曦：半导体设备正处于快速增长的

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 今年以来，在自主调控政策的双重共振下，在人工智能技术的推动下，半导体设备板块开启了高轮动热潮。数据显示，年内半导体设备指数上涨57.28%。南方基金基金经理郑晓曦在接受证券时报记者采访时指出，自2022年三季度开始，开始关注半导体装备这一自主可控的产业代表，并连续三年重仓。他表示，政策对自主可控的持续支持，加上人工智能和各类新兴应用的强劲驱动力，有望为国内先进工艺注入强劲增长动力。从今年第四季度到明年的半导体芯片供应链。 “我对以半导体装备为代表的自主可控行业充满信心，未来三年有望进入正确的收获期，增长逻辑逐步实现。”郑晓曦说道。商业周期导致人们对增长和估值疲软的关注。郑晓曦明确地将自己的投资框架分为三个层次，并赋予不同的权重。 “在我的投资研究框架中，首先是工业景气周期，大约占40%到50%的权重。”郑晓曦表示，从产业变迁规律来看，产业增长的每个重要周期都会经历导入期、成长期、成熟期、衰退期四个周期。他预计随着行业从导入期转向成长期，长期买入并持有，并在成熟期套现，当技术驱动的技术渗透率正在迅速提高时。他特别指出，半导体设备已经完成从0到1的突破，正在进入从1到10、10到100的快速增长阶段，是理想的投资时机。其次是公司的基本面。核心竞争力、创新能力、管理团队等指标在郑晓曦的框架中占了30%到40%的权重。主要竞争是企业长期引领市场和行业的重要因素。细分行业的龙头企业大多竞争激烈，有望在行业高增长期继续实现超越行业的增长和回报。创新能力重点评估研发投入强度、专利质量等，并通过下游客户的反馈不断验证公司的创新能力。最后，这是欣赏的水平。郑晓曦认为，高科技企业往往先投入研发，尚不能带来应有的利润，需要不断差异化来实现量产突破。因此，投资科技股应该弱化价值，更多地关注公司和管理团队的创新能力。真正优秀的公司会随着行业的发展和股价的扩张而逐渐消化估值压力。半导体设备对于未来三年的新兴业务来说是双重福音。郑晓曦在半导体行业的多个细分领域都有明确的偏好和布局思路。 “自主可控方向的主要逻辑是，提高国产化率与需求拉动增长相结合，将带来经济长期高增长。”他表示，下游晶圆厂的持续扩建为半导体电子提供了充足的增长空间。设备和材料制造商，以及典型的“时间换空间”赛道。郑晓曦指出，KA行业半导体设备处于快速增长的早期阶段，整个行业正经历着双重正向驱动。一方面，在自主可控政策的持续支持下，大型晶圆厂对中高端设备的验证测试需求更加明确。这些晶圆厂正在积极谋划明年的扩产，为国内设备企业提供强劲的内生增长动能。 “最近最新的头部上市公司业绩交流会，对明年半导体业务的改善表示积极。不仅国内晶圆厂，国外也有扩产的需求。”他补充道。另一方面，在人工智能和各种新兴应用的推动下，资本支出将持续增加。郑晓曦指出最近的内存价格上涨和短缺是显而易见的。明年存储行业的需求支出将改善，预计将带动蚀刻、薄膜去除和先进封装等设备的需求。 “两大因素体现出来，半导体设备景气度将持续提升。展望三年后，自主可控半导体有望进入行业持续低迷的关键周期。”他预计，从渗透率和国产化率来看，未来三年自主可控半导体有望大幅增长，行业增速仍将保持高位。除了半导体设备，郑晓曦还看好先进封装领域。随着摩尔定律放缓，先进封装成为提升芯片性能的关键路径。 AI算力爆发式增长进一步助推相关需求并且先进封装企业的技术壁垒和定价能力正在提高。两轮驱动选择优质标的 在郑晓曦看来，整个半导体领域的投资带来了国产替代和AI驱动发展的历史性机遇。首先，提高国产化率是目前超额收益的主要和决定性来源。国内自由和控制继续深化。这个过程不受半导体行业景气周期和全球宏观经济周期的影响，而且非常具体。其次，AI增强的机会也是灵活性的重要来源，这将有助于我国半导体产业真正成为具有全球竞争力的企业。 “能够成功在AI产业链占据一席之地的企业，意味着其技术实力已进入全球先进梯队，长期能够开辟更多的发展空间。”他强调从投资的角度来看，更好的选择是两轮驱动公司——一家可以直接受益于本土化率提高并有能力参与全球竞争的公司。目前，一些技术壁垒较高的企业已经进入全球客户供应链，相信未来还会有更多。对于市场关注的芯片内存领域，郑晓曦保持冷静判断：他确实乐观地认为存储扩产会在大周期带来高丰度，存储扩产预计会在2026年中或下半年加速扩产。在核心存储芯片领域（如DRAM、SRAM、HBM Chips等海外公司）。但他预计，随着制造业的迭代升级，未来差距将明显缩小。工艺流程、量产规模持续扩大、产品品质持续提升工艺和成品率。不过，他也提醒，依赖短期价格反弹的股票需要谨慎。 DDR4动态随机存储器的价格比去年底上涨了一倍多。市场预期还是比较充足的。对于主要依靠产出增长来展现业绩的股票来说，现在可能是兑现的时候了。 （编辑：康博） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。