金融机构承销业务的竞争必须从“税率”围攻中

中国经济网络保留的所有权利 中国经济网络新媒体矩阵 在线音频 - 视觉节目许可证（0107190）（北京ICP040090） 最近，在一个债券发行项目中，六名领先承销商的送礼者宣布了第二款资本债券的350亿元人民币。包括安全公司和银行在内的六个机构的承销总额仅为63,448元，每个机构的平均服务费用超过10,000元。债券承保重新出现“地板价格”。这一事件很快吸引了中国银行间经销商协会的注意（因此称为“经销商协会”）。 7月11日，贸易商协会发布了一项公告，以开始对这一事件进行自我调查，清楚地表明，如果联合方在业务发展过程中统治自律的政策，他们将根据相关法规处理自己。实际上，有许多类似的低价出价。 6月16日，贸易商协会发布了“加强银行债券市场的发行和承保标准的通知”（因此从因此称为“通知”），该通知回应了最近的低价承销费用，低价承销，拼盘投资以及蒙达利亚成员报告的转让利息的最新问题。 “通知”特别强调，承销机构不会以低于成本的承保率参与债券项目。作者认为，低价债券承销的竞争可能是由三个因素引起的。首先，“数量价格”的机构。当前的债券承保市场非常集中于对承销机构的承销和数量进行排名。 “仅规模理论”的方向使它不仅仅是在拥有较大业务规模的机构的手中的“声音”。这些机构然后参加出价低收入承保量表以获得相对较高的排名市场，并优于随后的业务签约，从而发展了低价竞争的“恶性循环”。 “低价和高标记”，以及诸如机构服务质量和风险控制能力之类的权衡因素显然不足。 “价格优先”的筛选逻辑鼓励承保机构牺牲合理的收入利润率，并将低价作为议价筹码来获得业务访问资格。第三，机构业务结构是单一的。近年来，债券市场持续增长。空气信息数据显示，在2025年上半年，债券市场的总股票超过188万亿元，这已成为各种机构业务布局的主要领域之一。特别是由于许多机构具有相对单一的业务结构，因此债券承销已成为其“现金流量business". To seize market sharing, Institu will still chooseHe participated in the competition despite facing a small income or even losses, further exacerbated the pace of low-price competition. In the short term, low-price competition for bond underwriting can bring a certain part of the market to institutions. But in the long run, when the underwriting rate drops under the cost line, the "backdrop of impact" of professional services can be shipped along with the bond life cycle, causing首先，一系列“连锁风险”涉及一系列专业链接，例如适当的努力，合规性审查和风险评估，需要足够的资源投资作为保证债券EVEnts，最终损害了投资者的利益并干扰了市场合规性。其次，低价竞争挤压了以下运营机构的生活空间，激进的行情可以通过灰色方法（例如相关交易和感兴趣的转移）来发展损失，而金融业的健康竞争环境也被破坏了。同样，承销商的基本价值在于通过专业服务来促进资本分配。但是，当承保过程成为一个简单的业务“渠道”时，其价值和风险过滤功能的发现会减弱。最后，当机构被困在价格战争和统一竞争的困境中时，他们没有时间投资于现代产品研发，从而在绿色债券，ESG衍生品，其他领域中失去了第一名，影响了金融领域的创新发展。斯特里。不应以许多十进制区域的速度来证明财务调解员的价值，而应在合理理解定价的情况下，遵守风险和有效指导的资本指导。当然，要打破价格低价的承销困境，它还要求许多当事方和提供“开处方正确药物”的各方的协调。当市场竞争的重点从“谁引用是较低”转变为“创造更多价值”时，PFINANCIAL调解员很快就会破坏费用的“围攻”，重建竞争质量并遵守主管，让承保服务恢复其原始资源，并从源头促进长期和健康的债券市场发展。 （李恩） （负责编辑：Sun Dan）